The determinants of credit spread changes of investment grade corporate bonds in Thailand between June 2006 and February 2012 : an application of the regime switching model

Abstract

This study proposes the two-state regime-switching model to explain the change of credit spread for investment grade corporate bonds in Thailand. The regimes of low and high volatility are extracted by Markov switching model. The results suggest that the model can improve explanatory power. The sensitivities of the risk factors including interest rate, macroeconomic, and liquidity factors increase in the high volatility regime rather than in the low regime. However, the liquidity factors are not significant for low credit rating corporate bonds.

การศึกษานี้นำเสนอแบบจำลองการเปลี่ยนแปลงตามภาวะเพื่ออธิบายการเปลี่ยนแปลงของส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับหุ้นกู้เอกชนในประเทศไทยที่มีอันดับความน่าเชื่อถือที่สามารถลงทุนได้ ภาวะความผันผวนต่ำและสูงถูกค้นหาโดยแบบจำลอง Markov-switching ซึ่งผลการศึกษาพบว่าแบบจำลองการเปลี่ยนแปลงตามภาวะสามารถช่วยปรับปรุงการอธิบายการเปลี่ยนแปลงของส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านเครดิตได ในภาวะที่มีความผันผวนสูงความอ่อนไหวของปัจจัยเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย สภาวะเศรษฐกิจมหภาค และสภาพคล่องจะอ่อนไหวมากกว่าภาวะที่มีความผันผวนต่ำ อย่างไรก็ตามปัจจัยด้านสภาพคล่องของตราสารไม่สามารถอธิบายการเปลี่ยนแปลงของส่วนชดเชยความเสี่ยงด้านเครดิตสำหรับหุ้นกู้เอกชนที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำได้