The Halloween effect and other seasonal anomalies in the energy sector of the stock exchange of Thailand

Abstract

This research aims to explore the existence of three well - known seasonal anomalies – the January Effect, the April Effect, and the Halloween Eff ect – as pertains to monthly returns as well as to volatility. Effects on returns and volatility will further be studied within the SET Energy index as well as 9 selected energy stocks from the period April 2005 to July 2016. The objective of this study is to find seasonality hidden within the above Index and stocks, and establish a simple trading strategy to benefit investors. As in preceding studies, our methodology uses the dummy regression technique and the EGARCH model is employed to investigate the impact of these seasonal anomalies on the volatility of returns. The result found that Halloween Effect and the January Effect have a statistically negligible effect on returns within the smaller SET Energy Index. The April Effect does have statistical s ignificance on returns within the SET Energy Index. Buying the SET Energy index before April is likely to yield positive returns at the end of the month. Investors should accumulate positions during these seasonal anomalies – in light of low volatility – a nd take profit once volatility returns to normal.

การวิจัยครั้งนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อศึกษาถึงความผิดปกติตามฤดูกาลสามแบบที่รู้จักกันดี ได้แก่ 1) ผลกระทบในเดือนมกราคม 2) ผลกระทบในเดือนเมษายน และ 3) ผลกระทบฮาโลวีน ในรูปของผลตอบแทนรายเดือนรวมถึงความผันผวนด้วย ระยะเวลาการศึกษา จะศึกษาในช่วงตั้งแต่ช่วงเมษายน 2548 ถึงเดือนกรกฎาคมปี 2559 โดยจะสำรวจจากผลกระทบต่อผลตอบแทนและความผันผวนในดัชนีของกลุ่มพลังงาน (SET Energy) โดยเฉพาะ หุ้น 9 ตัวในกลุ่มพลังงานที่ถูกเลือก วัตถุประสงค์ของการศึกษานี้คือเพื่อศึกษาถึงผลกระทบของฤดูกาลที่ซ่อนอยู่ในดัชนีและราคาหุ้นข้างต้น รวมถึงการสร้างกลยุทธ์การซื้อขายแบบง่ายๆ เพื่อเป็นประโยชน์แก่นักลงทุน การศึกษานี้ใช้สมการการถดถอยแบบสุ่ม (dummy regression) และใช้แบบจำลอง EGARCH เช่นเดียวกับในการศึกษาอื่นๆ ในอดีต เพื่อสำรวจความผิดปกติของผลตอบแทนตามฤดูกาล จากค่าความผันผวนของผลตอบแทน ผลของการศึกษา พบว่าผลกระทบของฮาโลวีนและผลกระทบเดือนมกราคมมีผลเล็กน้อยต่อผลตอบแทนของดัชนีกลุ่มพลังงาน ในขณะที่ผลกระทบในเดือนเมษายนมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติต่อผลตอบแทนในดัชนีกลุ่มพลังงาน การซื้อหุ้นในกลุ่มพลังงานในช่วงก่อนเดือนเมษายนมีแนวโน้มที่จะให้ผลตอบแทนที่ดี ดังนั้น นักลงทุนควรทยอยสะสมหุ้นในช่วงเดือนเมษายนนี้ ขณะที่ค่าความผันผวนอยู่ในระดับค่อนข้างต่ำ และ ขายทำกำไรในช่วงที่ค่าความผันผวนเพิ่มขึ้นกลับสู่ช่วงปกติ